我們預(yù)計(jì)09年出口壓力仍然較大,全球經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)暖要到09年2、3季度實(shí)現(xiàn),考慮到企業(yè)接單和生產(chǎn)交貨的時(shí)間,明年1、2季度的宏觀經(jīng)濟(jì)情況較為關(guān)鍵,如果屆時(shí)消費(fèi)預(yù)期仍然悲觀的話,09年全年出口都很難樂觀,估計(jì)全年出口增速在6.3%-10%之間
對(duì)內(nèi)銷市場我們較為樂觀,受城鎮(zhèn)化率逐步提高的影響,國內(nèi)服裝市場容量至少有10%的增長,但我們對(duì)居民消費(fèi)信心的恢復(fù)保持謹(jǐn)慎,降價(jià)保量可能成為明年行業(yè)常態(tài),綜合考慮之,09年零售總額增速預(yù)計(jì)在10%-20%之間
投資和產(chǎn)量增速的波動(dòng)反映了產(chǎn)業(yè)資本對(duì)行業(yè)復(fù)蘇的敏銳度,雖然不是先行指標(biāo),但與企業(yè)利潤變化基本同步,對(duì)于我們考察供求關(guān)系的改善有一定指導(dǎo)意義;政府支持政策被我們視為手段和加速劑,其正面效應(yīng)不可否認(rèn),特別是在增強(qiáng)企業(yè)信心、實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)軟著陸方面
我們認(rèn)為當(dāng)前經(jīng)濟(jì)尚處于經(jīng)濟(jì)周期的下降階段,最差的時(shí)期在明年2、3季度到來,屆時(shí)企業(yè)的經(jīng)營狀況將最為困難,難得的是政府的支持及時(shí)且力度較大,使我們對(duì)行業(yè)的復(fù)蘇速度有一定期待。我們判斷09年紡織和服裝行業(yè)收入增速分別在9%和12.5%左右,而利潤增速可能降至5%和2%,但2010年后行業(yè)有望逐步回暖。我們認(rèn)為給予行業(yè)動(dòng)態(tài)PE水平08年15倍、09年10倍較為合理
建議回避議價(jià)能力較弱的出口型企業(yè);關(guān)注內(nèi)銷為主的企業(yè),尤其是品牌實(shí)力和渠道控制力較強(qiáng)的品牌服裝企業(yè);同時(shí)關(guān)注政府重點(diǎn)扶持和政策傾斜的龍頭企業(yè),推薦公司包括報(bào)喜鳥、美邦服飾、偉星股份、金飛達(dá)、瑞貝卡。