本報記者 陳琰
昨天上午11點30分，由全國銀行間同業(yè)拆借中心發(fā)布的“上海銀行間同業(yè)拆放利率”(Shanghai Interbank Offered Rate，簡稱“Shibor”)正式運行。央行新聞發(fā)言人表示，Shibor的推出將有利于加快我國的利率市場化進(jìn)程，提高金融主體的自主定價能力。
利率邁向市場化
從昨天開始正式運行的銀行間同業(yè)拆放利率，是指銀行同業(yè)之間的短期資金借貸利率。同業(yè)拆放有兩個利率，拆進(jìn)利率表示銀行愿意借款的利率；拆出利率表示銀行愿意貸款的利率。比方說，甲銀行因為資金需要向乙銀行借錢，在此過程中，甲將向乙出示一個拆借利率，而乙則需出示一個拆出利率。作為最基本、最市場化的資金價格，同業(yè)拆借利率實質(zhì)反映出市場“真實利率”。
“Shibor的誕生說明我國正在培育一個貨幣市場的基準(zhǔn)利率?！?span id="ovlkweg" class=yqlink>
清華大學(xué)EMBA特聘教授梁小民表示，相比世界上一些金融發(fā)達(dá)國家，我國一直缺乏一個能完全代表市場利率水平的指標(biāo)，而是將傳統(tǒng)的存貸款利率作為參照。在這種情況下，央行若要對價格進(jìn)行宏觀調(diào)控，也只能是直接調(diào)整商業(yè)銀行的利率，這其實在一定程度上剝奪了金融機構(gòu)的市場定價權(quán)。具體到機構(gòu)和個人身上，受制于利率的同質(zhì)化，優(yōu)質(zhì)客戶也難以享受到比較明顯的利率優(yōu)惠。經(jīng)濟學(xué)家易憲容也認(rèn)為，新出爐的Shibor將為我國建立基準(zhǔn)利率制度鋪平道路。這一制度建成后，我國利率水平將呈現(xiàn)出明顯的差異化。比方說，各金融主體可依據(jù)自己經(jīng)營情況，在具體的資金交易中對基準(zhǔn)利率進(jìn)行上浮或下調(diào)。而央行在進(jìn)行加息或減息時，調(diào)整的也只是基準(zhǔn)利率，不再直接干預(yù)商業(yè)銀行執(zhí)行的存貸款利率。目前世界上最典型的基準(zhǔn)利率代表就是美聯(lián)儲執(zhí)行的“聯(lián)邦基準(zhǔn)金利率”。
據(jù)了解，Shibor報價銀行團(tuán)現(xiàn)由16家商業(yè)銀行組成。與國際市場相接軌，Shibor將啟動每日發(fā)布制度。對社會公布的Shibor品種包括隔夜、1周、2周、1個月、3個月、6個月、9個月及1年。
報價折射加息預(yù)期
作為衡量我國市場資金狀況最為重要的指標(biāo)之一，新出爐的Shibor報價受到業(yè)內(nèi)關(guān)注。農(nóng)行資金交易中心高級分析師王新佑認(rèn)為，第一天的報價(見附表)在反映出市場存在比較謹(jǐn)慎的加息預(yù)期。
王新佑分析說，從9個月和1年期的Shibor報價來看，這個兩項報價都比前一次所報價格有所上漲。這其實說明，多數(shù)金融機構(gòu)認(rèn)為在9個月到1年內(nèi)央行可能再息?；谶@一判斷，機構(gòu)不愿意把錢借出去，因而會抬高Shibor的報價。不過，從0.05或0.01的微弱漲幅來看，機構(gòu)對央行未來加息的判斷并不十分明確。
梁小民對上述說法表示認(rèn)同，但他指出，從我國目前宏觀經(jīng)濟的走勢來看，春節(jié)后，央行仍然會采取“小步快跑”的慣用手法，再度提高存貸款利率。相比于世界上其他國家，我國利率水平仍十分之低。渣打銀行昨天發(fā)布的全球經(jīng)濟研究報告也認(rèn)為，中國央行將于今年1季度內(nèi)加息27個基點。
流動性仍然明顯過剩
與長期Shibor報價上漲形成鮮明對比，當(dāng)天Shibor的隔夜及1周兩項報價卻分別出現(xiàn)13.65 和10.83的大幅下跌。相對低的拆借利率表現(xiàn)出金融機構(gòu)短期內(nèi)貸款意愿十分強烈。
值得關(guān)注的是，在昨天Shibor報價出臺的當(dāng)天，央行剛在銀行間市場放量發(fā)行了總額800億元票據(jù)，以回收商業(yè)銀行過剩的流動性。兩項對比后不難發(fā)現(xiàn)，經(jīng)過央行多次“釜底抽薪”的商業(yè)銀行仍受困于明顯的流動性。統(tǒng)計顯示，去年全年，央行通過發(fā)行票據(jù)、提高存款準(zhǔn)備金等方式，總計回籠資金1.2萬億元，緊縮力度之大為歷年來所罕見。
王新佑認(rèn)為，在儲蓄存款大幅增加、貸款投向受到諸多約束的環(huán)境下，銀行間體系流動性過剩的局面恐怕在短期內(nèi)難以緩解。而作為央行宏觀措施的直接承受者，商業(yè)銀行今年仍將面臨緊縮壓力。
記者：陳琰
